{"id":18202,"date":"2024-07-07T18:25:45","date_gmt":"2024-07-07T21:25:45","guid":{"rendered":"https:\/\/victoriaaldia.com\/?p=18202"},"modified":"2024-07-07T18:25:45","modified_gmt":"2024-07-07T21:25:45","slug":"el-gobierno-debera-afrontar-un-pago-de-us2-600-millones-con-bonistas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/victoriaaldia.com\/?p=18202","title":{"rendered":"El Gobierno deber\u00e1 afrontar un pago de u$s2.600 millones con bonistas"},"content":{"rendered":"
Resentir\u00e1 las reservas<\/h2>\n
Entre julio y principios de agosto, aproximadamente 4.500 millones de d\u00f3lares en deuda vencen, generando incertidumbre debido al plan del ministro Luis Caputo.<\/p>\n
El Gobierno tiene que afrontar este martes un vencimiento de alrededor de 2.600 millones de d\u00f3lares de deuda en moneda extranjera, que est\u00e1 en poder de los bonistas que participaron del canje de 2020.<\/b>\u00a0Como ese d\u00eda es el feriado por el D\u00eda de la Independencia, la gesti\u00f3n de Javier Milei efectivizar\u00e1 el pago al d\u00eda siguiente. Ser\u00e1 el primero de una serie de compromisos financieros que impactar\u00e1 en las reservas netas durante las pr\u00f3ximas semanas<\/b>, justo cuando el Banco Central atraviesa el momento m\u00e1s dif\u00edcil para sus arcas y el mercado percibe se\u00f1ales de agotamiento del esquema cambiario.<\/p>\n
El vencimiento de esta semana es el segundo y \u00faltimo del a\u00f1o de t\u00edtulos en moneda extranjera, pautado en la reestructuraci\u00f3n que llev\u00f3 a cabo el exministro de Econom\u00eda Mart\u00edn Guzm\u00e1n. Los tenedores de todos los bonos en cuesti\u00f3n cobrar\u00e1n el cup\u00f3n semestral de intereses y quienes posean el AL30 o el GD30 recibir\u00e1n, adem\u00e1s, el primer pago de la amortizaci\u00f3n de capital.<\/p>\n
En concreto, los bonistas que tengan el AL29 o el GD29 percibir\u00e1n u$s0,5 por cada u$s100 de valor nominal; quienes posean el AL30 o el GD30, u$s4,375 por cada u$s100; los acreedores de AL35 o GD35, u$s1,8125 por cada u$s100; los de AE38 o GD38, u$s2,125 por cada u$s100; los de AL41 o GD41, u$s1,75 por cada u$s100; y los de GD46, u$s1,8125 por cada u$s100.<\/p>\n
Seg\u00fan c\u00e1lculos de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), esto implica para el Estado desembolsar u$s2.558 millones. El Gobierno busca que los acreedores reinviertan las divisas que cobrar\u00e1n para apuntalar las cotizaciones de los t\u00edtulos y reducir el riesgo pa\u00eds. Para ello, el Central dispuso la finalizaci\u00f3n de la norma que obligaba a transferir a una cuenta bancaria los d\u00f3lares percibidos por cobros de capital o intereses antes de volver a utilizarlos en el mercado de capitales (la restricci\u00f3n sigue vigente para las divisas obtenidas por la operatoria de d\u00f3lares financieros).<\/p>\n
Aunque no es seguro qu\u00e9 decidir\u00e1n los inversores a la luz de las recientes ca\u00eddas de los bonos y de la incertidumbre sobre la sostenibilidad del esquema cambiario.<\/p>\n
Lo cierto es que el plan de Luis Caputo requiere de una baja considerable del riesgo pa\u00eds (a la zona de 800 puntos b\u00e1sicos, casi la mitad del nivel actual) de cara a la espada de Damocles que representan los vencimientos de deuda en moneda extranjera de 2025: en una suerte de autoherencia del ciclo de megaendeudamiento de 2016-2018 con los bonistas primero y el FMI despu\u00e9s (y reprogramaciones mediante), el pr\u00f3ximo a\u00f1o vencen unos u$s17.000 millones entre t\u00edtulos p\u00fablicos, BOPREAL y compromisos con el Fondo y otros organismos.<\/p>\n
D\u00f3lar, pagos de deuda y reservas<\/h5>\n<\/figure>\n
Por lo pronto, el pago de esta semana impactar\u00e1 en las tenencias internacionales del BCRA. Hasta d\u00f3nde caer\u00e1n las reservas netas depende de qu\u00e9 componentes se consideren para su c\u00e1lculo. Por caso, el grupo de estudios econ\u00f3micos GERES estim\u00f3 que al cierre de junio eran positivas en u$s799 millones. As\u00ed, luego del pago, bajar\u00edan a alrededor de u$s1.800 millones negativos.<\/p>\n
En cambio, para Portfolio Personal Inversiones hoy por hoy siguen siendo considerablemente negativas y luego del mi\u00e9rcoles descender\u00e1n \u201ca la zona de -u$s5.200 millones\u201d, lo que dificulta \u201cpensar en una salida del Cepo con reservas netas \u2018muy positivas\u2019 para intervenir sin financiamiento externo\u201d.<\/p>\n
En la \u00faltima revisi\u00f3n del FMI queda explicitado que en la referencia pautada para la meta de reservas que las tenencias netas caer\u00e1n en el tercer trimestre y que apenas rebotar\u00e1n en el cuarto. As\u00ed, si no llegara nuevo endeudamiento, cerrar\u00edan el a\u00f1o en terreno negativo.<\/p>\n
El hecho de que el parate en la compra de divisas del BCRA se anticipara a junio (un mes todav\u00eda de temporada alta de cosecha gruesa) encendi\u00f3 las alarmas. Es que en la segunda parte del a\u00f1o llega la estacionalidad m\u00e1s desfavorable para el flujo de d\u00f3lares y a eso se suman los pagos de deuda de las pr\u00f3ximas semanas. Adem\u00e1s del giro a los bonistas, el Gobierno cancelar\u00e1 entre julio y los primeros d\u00edas de agosto vencimientos de capital e intereses con el Fondo y con otros multilaterales, y pagar\u00e1 la primera cuota del BOPREAL: en total, se trata de unos u$s4.500 millones.<\/p>\n
Este cuadro, entre otros factores, estuvo en la base de la renovada presi\u00f3n cambiaria de los \u00faltimos d\u00edas. M\u00e1s a\u00fan despu\u00e9s de que en la conferencia del viernes 28 de junio de Luis Caputo y Santiago Bausili no se recogiera el guante de los planteos del mercado, del FMI y de numerosos economistas sobre las se\u00f1ales de agotamiento del esquema cambiario y, en cambio, se ratificara la continuidad del d\u00f3lar blend y del crawling peg del 2% mensual y se pateara para una tercera etapa del plan la apertura del cepo.<\/p>\n
Para los pr\u00f3ximos d\u00edas, el equipo econ\u00f3mico apuesta a calmar las presiones devaluatorias, reflejadas en la expansi\u00f3n de la brecha cambiaria al 50%, a partir del est\u00edmulo para que los bancos suban la tasa de inter\u00e9s. Para ello, el jueves el BCRA dispuso que las LECAP compradas en el mercado secundario tampoco computen en los l\u00edmites de financiamiento al sector p\u00fablico que tienen las entidades financieras con el objetivo de que mejore la transmisi\u00f3n de las tasas hacia los plazos fijos.<\/p>\n
Resta ver qu\u00e9 har\u00e1 con la tasa de pol\u00edtica monetaria una vez que se lancen las nuevas letras de regulaci\u00f3n monetaria que reemplazar\u00e1n a los pases pasivos. Y tambi\u00e9n si un alza de los rendimientos en pesos logra contener a los d\u00f3lares financieros.\u00a0Fuente: \u00c1mbito<\/i><\/p>\n
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